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申银万国策略周报宁降仓位不换结构

2018-10-31 13:52:27

申银万国策略周报:宁降仓位 不换结构

上证50与中证500股指期货将导致市场波动加剧的论断被验证。申万宏源策略沪深300”走势出现割裂。这三种异象反映出在赚钱效应极端扩散的市场中,期货和现货的联系被割裂,板块间的逻辑被扭曲。短期股指期货市场的资金力量和观点表达似乎不足以对现货造成实质影响,套保的力量也相对有限。后续两种期指的升贴水大概率将在套利机制的作用下逐步回归正常,其中中证500股指期货贴水的回归速度值得重点关注。

我们反复提示需要警惕的管理层对于股票市场态度的变化开始兑现,市场将经历适当休整。本周市场出现普遍的赚钱效应,前期涨幅较小的医药、食品饮料甚至煤炭均出现了大幅上涨。在趋于疯狂的市场中,我们始终保持着一份清醒。我们反复提示需警惕管理层态度变化改变市场“国家呵护市场+改革降低风险溢价”的预期。周五证监会再次出手规范股票市场加杠杆行为:“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动,不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。”我们担心的管理层对于市场态度的变化开始兑现,短期市场出现大幅波动可能无法避免。配资和伞形信托部分受到限制使得市场重新回到“杠杆受限的增量博弈”中,蓝筹股的赚钱效应将很难得到有效支撑。适当休整之后,市场的赚钱效应重新收缩是大概率事件。代表未来的新经济龙头标的依然是市场重拾升势的突破口。

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